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2017年经济形势展望与投资策略分析
—财务公司协会资产配置交流会纪实
   时间:2017/1/13 15:41:43    浏览次数:212  
 

    一、2017年经济形势展望

    2016年,中国经济稳中有进,实现了“十三五”良好开局。2017年,是实施“十三五”规划的重要一年,也是推进供给侧结构性改革的深化之年。展望2017年,国内经济继续处于长周期的底部,经济仍有下行压力,但供给侧改革的深入推进有助于压缩下跌空间。去产能改善供需关系,工业部门走出通缩,企业盈利持续改善;去库存大幅降低房地产市场存销比,提升地产商补库存冲动;降成本,鼓励企业直接融资,打破银行垄断、反补实体;去杠杆推动货币政策趋于保守,抑制资产价格泡沫,缓解金融风险。

    2017年,要想使货币政策更加有效地“稳增长”,需要调整货币政策的整体思路。对于2017年的货币政策基调,虽然央行的提法仍是“稳健”,但其内涵已经发生明显变化:去杠杆、挤泡沫、防风险将成为政策考量的重要甚至是首要因素。适应货币供应方式新变化,调节好货币闸门,努力畅通货币政策传导渠道和机制,维护流动性基本稳定。预计2017年在资金持续外流的背景下,央行通过低成本的降准方式补充流动性的必要性进一步上升。

    二、投资策略分析

    ㈠债券市场

    自2014年开始,在宏观经济整体增速下台阶、货币政策保持流动性合理充裕和同业委外加杠杆等业务创新模式的共同推动下,债市开始了3年的牛市。2016年10月,受债券流动性不足和上半年信用风险事件频发的影响,债券到期收益率水平下行至历史低位,此轮“债券牛市”行情也随之结束。

    2017年,受交易趋势影响,短期市场仍有结构性调整的可能性,属于小幅下行或小幅上行格局。中期来看,受制于负债端不稳定、资金面趋紧以及央行货币政策受限等多重因素影响,市场将维持震荡。债券市场可能面临更多的潜在冲击波或黑天鹅。买入持有策略不是最好的策略,最好的策略属于择时波段操作。

    ㈡A股市场

    对2017年的股市来说,如何维持股市的稳定才是至关重要的。应该说,在维稳方面,A股市场具有一定的优势。一方面是经过了2015年下半年到2016年初的股市暴跌之后,股市的风险得到了很大程度上的释放;另一方面,国家队在股市里起到护盘作用,有利于股市稳定。随着股价调整和盈利增长消化估值,股市精选个股的空间逐步打开,2017年结构性机会将优于2016年。结合中国经济转型、政策与改革稳增长等背景,PPP项目的建筑、环保、配电网、轨交等行业中的标的将持续受益;医药、教育、新能源乘用车、家居等与消费相关领域精选个股可逢低吸纳。

    ㈢定增市场

    2014年以来,定向增发募资规模与增发家数持续上升,成为A股市场再融资的主要渠道。截至2016年11月25日,2016年定增市场发行规模规模总计1.37万亿元。其中,竞价定增规模5496.79亿元,定价定增8212.62亿元。从经济转型,金融支持实业的大背景来看,定增的积极意义依然较大,预计定增市场2017年会延续2016年的监管基调。2017年,在高折扣率的背景下,基本面因素成为提升定增收益率的主导因素,在定增投资配置上,建议传统转型+新兴成长兼顾。

(信息来源:业务发展部宋辰雪)
 

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